Qué es la tasa SOFR y cómo se calcula

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Últimamente, se ha puesto muy de moda entre los compradores de vivienda un nuevo concepto para denominar las tasas de interés de las hipotecas. Se trata de la SOFR o Tasa de Financiación Nocturna Garantizada.

Se trata de un indicador muy importante para las entidades financieras de Estados Unidos y el resto del mundo, y aquí vamos a explicarte qué es y cómo se calcula.

¿Qué es la SOFR?

La Secured Overnight Financing Rate viene a ser una tasa de referencia para préstamos y productos financieros derivados que están nominados en dólares y que está reemplazando al LIBOR (Tasa Interbancaria de Oferta de Londres).

La SOFR se basa en transacciones en el mercado de recompra del Tesoro de los Estados Unidos y es preferible al LIBOR, ya que se basa en datos de transacciones observables en lugar de tasas de préstamo estimadas.

Antecedentes de la Secured Overnight Financing Rate

Desde su aparición a mediados de 1980, el LIBOR ha sido una de las principales tasas de referencia utilizada por bancos e inversionistas para establecer sus acuerdos crediticios.

Puesto que el LIBOR incluye 7 vencimientos y 5 divisas, su cálculo está dado por la tasa de interés promedio que usan los bancos globales para prestarse unos a otros.

Tasa SOFRLas monedas que hemos mencionado son: dólar estadounidense, libra esterlina, yen japonés, euro y franco suizo. Asimismo, la Tasa Interbancaria de Oferta de Londres más utilizada es la tasa de interés a 3 meses sobre el USD, a la cual también se le conoce como Libor actual.

Tras la crisis financiera de 2008, los reguladores sintieron que no era bueno tener tanta dependencia en dicho indicador. Por un lado, la Tasa Interbancaria de Oferta de Londres está fundamentada de manera general en estimados de bancos globales que son consultados, más no en operaciones en tiempo real.

La desventaja de darles esa libertad a las entidades financieras se vio claramente en 2012, cuando se reveló que más de una docena de bancos estaban alterando sus cifras para obtener más ganancias de los derivados.

Además, las regulaciones posteriores provocaron una reducción en préstamos interbancarios y este menor límite de operaciones hacían al Libor menos confiable.

Por esta razón, muchos países y mercados que antes usaban el LIBOR como referencia tuvieron que cambiar de índice. En el caso de los Estados Unidos, se cambió por la SOFR (Secured Overnight Financing Rate).

Lo que debes saber sobre la SOFR

La Tasa de Financiación Nocturna Garantizada es un indicador muy importante que utilizan las entidades bancarias para ponerles precio a sus préstamos y a productos derivados en dólares.

La SOFR surge de las transacciones realizadas en el mercado de recompra del Tesoro de Estados Unidos, donde los inversores ofrecen financiamiento respaldado por sus activos en bonos.

Como intento para sustituir el Libor, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York empezó a publicar la Secured Overnight Financing Rate en 2018.

Esta clase de ‘benchmark’ resulta fundamental para el comercio de productos derivados, en especial las ‘swaps’ de tasas de interés, que las corporaciones y otras organizaciones utilizan para manejar el riesgo y para especular en los cambios de los costos de financiamiento.

Las swaps o permutas de tasas de interés son acuerdos donde los involucrados intercambian pagos con tasas de interés fijas por pagos con tasas de interés flotantes.

Cuando se trata de una permuta ‘vanilla’, una de las partes promete pagar una tasa de interés fija y la parte que recibe se compromete a pagar mediante una tasa de interés flotante que sale de la SOFR.

Dada esta situación, el pagador se beneficia cuando la tasa referencial sube porque el valor de los pagos entrantes basados en la Tasa de Financiación Nocturna Garantizada ha aumentado. Esto sucede mientras el costo de los pagos a la contraparte permanecen bajo un esquema de tasa fija. Si la tasa referencial baja, ocurre lo opuesto.

Cálculo de la Secured Overnight Financing Rate

Para obtener la Tasa de Financiación Nocturna Garantizada, la Fed toma en consideración los datos de las principales instituciones financieras del país. Usando como referencia el promedio de préstamos a un plazo ‘overnight’, se obtiene la SOFR.

Desafíos de la transición del Libor a la SOFR

La transición hacia una referencia nueva presenta dificultades, ya que hay contratos basados en Libor por un valor de $3 trillones y que alcanzarán su madurez hasta el retiro de dicha tasa. Reevaluar los contratos resulta complejo por las diferencias entre indicadores.

Por ejemplo, el Libor representa a los préstamos no asegurados, mientras que la SOFR representa a los créditos respaldados por el Tesoro. Además, el Libor posee 35 tasas distintas y la SOFR es una sola referencia para el financiamiento overnight.

Irse a la SOFR tendrá mayores consecuencias en el mercado de derivados. No obstante, también tendrá un papel relevante en productos de crédito al consumidor (incluyendo algunos préstamos estudiantiles e hipotecas ARM de interés variable o ajustable), así como en instrumentos de deuda.

 

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